新危機：美次優(yōu)債被指要虧6000億

近兩天，《美國次優(yōu)債將損失6000億美元可能再引危機》的消息在各大財經(jīng)論壇被頻繁轉(zhuǎn)載。這則消息的可信度有多高？“次優(yōu)”隱患會引發(fā)“次貸”后的新一波危機，還僅僅是幾個危言聳聽的數(shù)字？昨日，晨報記者進行多方調(diào)查求證。

“次優(yōu)”損失據(jù)稱相當于“次貸”

　　美國抵押貸款通常分為三類：等級高的是“優(yōu)質(zhì)抵押貸款”（primemortgage），也是迄今仍較為安全的一類資產(chǎn)。等級低的是“次級抵押貸款”（subprimemortgage），其貸款人往往信用記錄較差，且收入不太穩(wěn)定。去年起，次級貸款人的違約率劇增，引發(fā)了金融市場的多米諾骨牌效應，隨即導致席卷的金融海嘯爆發(fā)。

　　而所謂 “次優(yōu)” 貸款（“Alt-A”mortgage），信用等級恰恰介于“優(yōu)質(zhì)抵押貸款”和“次級抵押貸款”之間?！按蝺?yōu)”的貸款人雖然收入也不太穩(wěn)定，但信用記錄相對良好。其產(chǎn)品設計初衷是能讓這部分人群買得起房，因此對于貸款人資質(zhì)的證明文件要求極低。

　　此前，“次優(yōu)”貸款的安全性并沒有造成市場的普遍擔憂。然而，引發(fā)軒然大波的上述消息稱，“次優(yōu)”貸款的變質(zhì)速度令人瞠目結(jié)舌。近幾個月內(nèi)，違約案例出現(xiàn)飆升情況。與此同時，評級機構的態(tài)度也發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。

　　半年前，國際知名評級機構穆迪還曾對“次優(yōu)”持樂觀態(tài)度，不過其新的一篇報告則預計，這些債券將產(chǎn)生4倍于以前的損失。穆迪預計2006-2007年發(fā)行的與“次優(yōu)”抵押關聯(lián)的證券損失將達到20%，而其歷史平均損失的數(shù)值還不到1%。

　　消息還援引高盛分析師的觀點稱，貸款總額為1.3萬億美元的“次優(yōu)”債券（包括證券化及非證券化），損失可能將達到6000億美元，“幾乎與次貸危機的預計損失相同”。

　　“悲觀數(shù)據(jù)”提供佐證

　　通過多方查找后，晨報記者發(fā)現(xiàn)，上述消息初刊登在《經(jīng)濟學人》上，被各大論壇網(wǎng)站轉(zhuǎn)載的是其譯作。

　　作為四大著名財經(jīng)雜志之一，《經(jīng)濟學人》報道的權威性、真實性在業(yè)界素有口碑。與之相對應，近期多項數(shù)據(jù)公布，結(jié)果也與《經(jīng)濟學人》發(fā)表的消息形成了佐證。

　　昨日美國財政部發(fā)布調(diào)查報告稱，去年第四季度接受政府援助的美國20家大銀行，縮減了對企業(yè)和消費者的信貸投放，顯示美國政府金融救援計劃到目前為止在增加信貸方面的作用甚微。

　　同日，紐約2月份制造業(yè)指數(shù)公布。數(shù)據(jù)顯示，紐約2月份制造業(yè)指數(shù)下跌至有史以來的低水平，表明持續(xù)了一年多的經(jīng)濟衰退形勢仍在加深。

　　來自美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國1月失業(yè)率為7.6%，是1992年9月以來的高水平。部分經(jīng)濟學家甚至預計，美國未來幾個月失業(yè)率有可能升至9%。

　　“次優(yōu)”前景關鍵在商業(yè)銀行

　　“‘次優(yōu)’危機的浮出水面，源自人們對未來經(jīng)濟形勢的惡性預期?！睂ι鲜鱿ⅲ虾Ｉ缈圃航?jīng)濟研究所所長助理權衡認為，次貸危機引發(fā)經(jīng)濟動蕩后，人們對于未來經(jīng)濟的信心搖搖欲墜，“受到影響的不僅有不良資產(chǎn)，原本可視作安全程度更高的優(yōu)良資產(chǎn)也不可避免地被沖擊，從而造成螺旋下降的惡性循環(huán)?！?/P>

　　在這種情況下，權衡更擔心實體經(jīng)濟受到波及，“如果實體經(jīng)濟進一步惡化，勢必會對歐美經(jīng)濟體的復蘇產(chǎn)生影響，而這種時間上的增加勢必會讓我國的經(jīng)濟下行周期拉長，這不是一個好消息?！?/P>

　　復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融學教授孫立堅則認為，這是個人貸款市場風險向企業(yè)信貸市場蔓延的一種信號。

　　“商業(yè)銀行是美國金融體系的后一道防火墻，如果持有‘次優(yōu)’債券的機構僅限于對沖基金和投資銀行，那么風險相對可控?！睂O立堅表示，一旦商業(yè)銀行也大量持有“次優(yōu)債券”，那么企業(yè)信貸市場很可能也會出現(xiàn)問題。“因為從信用評級上來說，企業(yè)信貸的信用程度肯定會高于個人。從某種程度上來說，‘次優(yōu)’危機的暴露，是次貸危機影響實體經(jīng)濟后，實體經(jīng)濟衰退再度反作用于金融業(yè)?！?/P>AAVEGTRHYTJ

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